巨大的乌有。

　　文丨张楠

　　开始丨投中网

　　先讲个最近听到的故事：某全球顶级投行投资了一家美国GP，某天一合资人赶巧途经该GP办公室，想着畴昔打个呼唤，戒指却扑了个空，原因是这家GP根底就没存在过，地址也天然是伪造的。

　　听起来有点离奇是吧，我也这样认为，这个故事就您就当齐东野语，真实性还有待考据，不外前段时候摩根大通收购创业公司Frank，被骗1.75亿美元仍是是板上钉钉了，摩根大通的CEO Jamie Dimon(杰米戴蒙)仍是亲口承认，这次收购是个“A Huge Mistake”（巨大的乌有）。

　　天然认了错，不外濒临分析师的问询，Jamie Dimon照旧为摩根大通的交游步骤和财务经由做出申辩，称收购团队对这笔交游进行了“多量的守法访问”，当作美国最大的银行，需要承担风险，“不但愿咱们的公司因为发怵乌有而什么都不做”。

　　讽刺的是，尽管Jamie Dimon宣称做了“多量的守法访问”， Frank创举人Charlie Javice（查理·贾维斯）照旧又往摩根大通的伤口上撒了一把盐。

　　她的讼师辩称，摩根大通在莫得进行允洽守法访问的情况下，仓促地收购了Frank，以致还“倒打一耙”，在特拉华州法院告状摩根大通，训斥其“通过追求构思欠安的买卖规画，挫伤了Frank的价值”，具体来讲摩根大通发现运用Frank开展业务，可能会侵害学生秘密，因此想通过诉讼要回支付的钱。

　　“戋戋”1.75亿美元，对美国最大的银行来说天然不算什么，在我看来Jamie Dimon的申辩是才不负职守的说辞，现实才是摩根大通上面的毒药，濒临对冲基金、其他银行以及金融科技公司的竞争和蜕变，摩根大通早就杀红了眼。

　　比如为了草率金融科技公司的竞争，2022年的摩根大通仍是将时刻开销进步到了120亿美元，此前Jamie Dimon曾经示意，但愿收购更多专注于可继续投资和税收问题的金融科技公司。

　　一群可能是全全国学历最高、最灵敏、训导最丰富的、年薪几百上千万美元的金融精英，在濒临Frank宣称的400万贷款学生用户集体失智，换句话说，这笔1.75亿美元的收购是个“集体决策”，从立项到尽调再到财务，每个经由都顺应摩根大通这个竖立上百年大银行的系统范例，没人会为这笔交游确切负责。

　　这让我空猜度旧年曾写过的《VC假装做尽调的艺术》，畴昔几年VC通盘的趋势性变化都指向“时刻”——愈加速速、愈加熟识、愈加规范化、愈加系统性地投出去，这导致守法访问被时刻性和结构性的忽略了，前者是个体的魄力和能力问题，后者则更多是系统性的问题，很多作秀投资人未必不了了，只是迫于各式压力采用有眼无瞳。

　　摩根大通上圈套始末

　　2013年，受限于美司法律，摩根大通罢手了私人的学生贷款业务，况兼宣称莫得重启该业务的规画，不外大学生群体当作盼望的“准客户”，再加上助学贷款的强劲市集，摩根大通彰着莫得确切废弃的理由。

　　据新冠疫情之前的数据统计，助学贷款领域在全美国通盘的贷款里排第二，仅次于房贷，70%的美国大学生都有助学贷款，平均每人3.7万美元，如果加上其他的用度，一位探求生毕业，平均欠债会达到7万美元，越过于2021年美国的人均GDP。

　　Charlie Javice算是降生名门，高中时已创立了我方的网站，尝试将小额信贷用于社会公益，2013年，年仅17岁就被沃顿商学院中式，主攻金融和法律专科，三年后Javice就从沃顿毕业。2016年，在资历了一段不算告捷的创业资历后，Javice转而创立答理规画网站Frank，专注为传统上被银行冷漠的学生、贫民等提供金融处事。

　　Frank匡助高校学生使用人工智能时刻进行学习和财务规画，主要针对17-24岁的学生、24 岁以上的成人学习者以及中低收入家庭，在To C端，Frank宣称不错匡助学生简化贷款恳求经由，时候从数小时裁减至数分钟，为学生提供恳求经济转圜的个性化规画；To G，则宣称不错省俭数十亿美元的膏火。

　　凭借出色的降生和耕种布景，Javice也得回了阿波罗公司的首席践诺官马克罗文以及美国-以色列基金 Aleph等个人和机构的投资，据外媒报道，Frank总融资金额有时2000万美元。

　　Javice这次创业大获“告捷”，只是3年时候，美国金融界就将她誉为“金融危急后重塑美国形象的神童”，在沃顿商学院的一段视频中，称她为“小额信贷一代的声息”，在福布斯2019年“30 位30岁以下”榜单中，Javice也夺得一隅之地。

　　时候来到2021年9月份，摩根大通高调晓谕，以1.75亿美元收购Frank，以加深与学生过甚家长的联系，而这时Javice在LinkedIn上高调宣称，“Frank已为6000所机构的500万名学生提供处事，成为成长最快的、跳跃的大学生财务规画平台。”

　　负责这笔交游的是大通银行耗尽银行业务，其负责人詹妮弗罗伯茨在接收采访时说，“咱们确实但愿与咱们通盘的客户建造终身、密切的关系，而Javice和她的团队与学生群体建造了惊人的联系。”

　　事实上，这几年摩根大通一直在收购访佛的垂直处事平台，比如斯前曾完成了对餐厅辩驳处事平台“The Infatuation”的收购，这些收购的概念很径直，即更潜入地参预一些垂直领域，以期培养特定群体的赤心度，进而挖掘其后续后劲。

　　这下皆大舒服，摩根大通付出1.75亿美元拿下几百万名潜在客户，Javice则摇身一形成了摩根大通的董事总司理，不光套了现，拿上了摩根大通的年薪，以致还在摩根大通贷款100万美元买下了迈阿密的一套高级公寓。（JP Morgan：？？？）

　　可是好景不常，旧年12月摩根大通以用户数目作秀为由告状Javice以及Frank的前增长与收购专揽Olivier Amar，指控Frank宣称的400多万用户，施行唯有大致25万。

　　怎么发现的呢？原本是摩根大通收购之后也想测试下成果，就飞速给20万名用户的注册邮箱发送开户告白，戒指大部分邮件都被退信，只收回了103份恳求，103/200000，这点击率太不常常了，于是乎启动里面访问，才发现了Frank的惊人作秀。

　　这位就问了，收购完成才发现，早干嘛去了？原本摩根大通倒也不是这样好诳骗的，在收购之前也想验证Frank425万名用户的真实性，但Javice示意这会表现学生秘密，摩根大通天然眼馋但也不想滋事儿，因此雇佣尽调公司Acxiom对Frank进行守法访问。

　　25万的用户被我方吹到400多万，这就该轮到Javice整活了，她先是找了我方公司的时刻总监要求创建乌有的用户和信息，被一口隔绝后又找到了一位数据科学教养，竟然科学时刻才是第一世产力，Javice只支付了1.8万美元，这位教养就使用“合成数据”时刻匡助Frank创建了400多万个假账户。

　　与此同期，负责增长的专揽Amar花了10.5万美元，从ASL市集营销公司购买了200万个包含邮箱的学生信息，可这样一算，邮箱照旧不够怎么，那照旧上科技与狠活儿，Amar又花了7万美元，从另一个第三方机构找来了190万个邮箱。

　　有了第三方的尽调陈述，摩根大通更合计捡到宝了，不光花1.75亿美元收购Frank，还让Javice担任了MD董事总司理，担任数字居品团队的学生责罚决策负责人，不光有近千万美元年薪，只需要呆满一年还能再拿2000万美元。

　　金融圈儿的见笑

　　至此，咱们有时收复了Frank作秀的图景，莫得任何掩饰赤裸裸的都是科技与狠活儿。要说全全国快速增长的经济体，无论是中国照旧美国，善于运用我方的影响力和资源，再加上优异的才略和耕种布景，在聚合VC/PE组局的投契者不在少数。

　　我能融会，这其实是不少创业者和VC/PE的生活款式，尤其是在今天人人都更了解、尊重周期以及市集趋势的情况下，火暴乃是一种势必，但这样的环境下，势必不乏像Javice这类勇于打破“潜循序”的更豪恣的投契者，用假视频忽悠投资者的nikola、因诓骗获刑十余年的坏血女主、豪恣挪用资金视投资者和法律为无物的FTX神童，让瑞信上面忽略尽调以至于狂亏近百亿美金的Greensill……

　　但这些打破底线的人并非全无罅隙，我此前为写那篇《VC假装做尽调的艺术》，曾看过一册对于尽调的并不算崇高的书，作家是一家美国尽调公司的雇主，亦然一位前CIA特工，内容主若是吹嘘这位特工雇主怎么通过过往的一些蛛丝马迹，判断出被投公司创举人有诸如吸毒、诓骗、不诚信之类的前科，从而帮投资人幸免潜在的吃亏。

　　归根结底，尽调的原则是审慎，字面兴味是周详而负责，我融会等于访问要周详，论断要负责，如果摩根大通在对那“400多万用户”动念的同期，能同期关怀到Javice过往的一些行为和报道，肯定收购的这个论断不会下得如斯粗犷。

　　比如Frank曾遭到美国政府部门的屡次指控。Frank刚上线的网址是“frankfafsa”，多出来的这个“FAFSA”指“联邦学生转圜免费恳求”，这让美国耕种部指控，Frank可能会误导客户，让他们以为Frank是从属于美国政府的网站。2018年Frank被动蜕变网址，并明确示意并非官方协作伙伴。

　　2020年，美国两党国会议员命令联邦贸易委员会 (FTC) 访问弗兰克的“欺骗行为”——惦记它“在学生中制造乌有的但愿和纷乱……况兼可能会使用从被误导的学生哪里收罗的数据来赚取利润”。

　　上面这两项指控可能不算什么大问题。大致在2017年，Javice的聚合创举人Adi Omesy在以色列告状Javice挪用工资，不事自后Adi Omesy得到了赔偿，事件并莫得发酵，不竭层安适性和创举人品格的问题被掩饰了。

　　Frank的早期职工曾经经向福布斯爆料，Javice在平台刚运转运行时，在险些没灵验户的情况下就对潜在协作伙伴示意，仍是少见千名学生注册，职工抒发了异见后，Javice径直把他们衔命了，并示意“This is how it works, you fake it 'til you make it”。

　　再往前，Javice曾公开示意她为了留在学校，拒却了Thiel奖学金，但负责监督 Thiel 基金会的资助 Michael Gibson却示意，“她从来莫得得回过Thiel奖学金，她四处这样说让咱们很困扰。”

　　这些也许只是Javice另一面的冰山一角，回到那本前CIA的尽调书，天然笔墨乏味又有多量的自我吹嘘，但我能发现，施行上不少尽调萍踪，都是从创举人的发赤子、前职工、前协作伙伴等“旯旮人群”启程的，这可能和CIA破案的门径访佛，一个人不行能对通盘人掩饰我方。

　　天然就算尽调能化解前置风险，交游也要靠合同和法律来珍视，诡异的是摩根大通这样戒备这400多万用户，竟然莫得在收购公约中体现针对这些用户真实性的具体条目，要说这里莫得鬼归正我是不太肯定。因此摩根大通天然是受害者，但真不值得悯恻，要否则金融圈都把这事儿当个见笑看呢。

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